“بيمكو” و”بارينجز” تشككان فى مدى قرب الأرجنتين من بيع سندات مجددًا

وفي عرض تقديمي للمستثمرين في مكاتب جيه بي مورجان تشيس وشركاه في نيويورك الشهر الماضي، أعرب وزير الاقتصاد الأرجنتيني لويس كابوتو عن توقعات الحكومة بطرح سندات للبيع في الأسواق الخارجية بحلول يناير 2026.

ومع ذلك، تبدو هذه الخطة بعيدة المنال بالنسبة لمديري الأصول في شركات الاستثمار الكبرى مثل بيمكو وبارينجز.

ويعتقد الخبراء في هذه المؤسسات أن الأرجنتين، التي تعاني من تاريخ طويل من المشاكل الاقتصادية، تحتاج إلى التغلب على عقبات كبيرة قبل أن تتمكن من العودة إلى الأسواق المالية.

وعلى رأس هذه التحديات، يجب على الحكومة أن تتوصل إلى اتفاق مع صندوق النقد الدولي يتضمن تمويلا جديدا، والحد من التضخم المرتفع، وتحقيق توازن مالي مستدام.

في الوقت الحالي، تبدو أسعار الفائدة المرتفعة بمثابة عائق صعب أمام طرح أي سندات.

وقال ياكوف أرنوبولين، المدير الأول للأسواق الناشئة في شركة بيمكو، في مقابلة “من المستحيل القيام بهذا التوقع مع اقتراب العائدات من 20%”.

وأشار إلى أن هناك حالات قليلة للغاية تمكنت فيها الدول من الوصول إلى الأسواق المالية بعائدات تتجاوز 10%.

وأضاف “يجب على الأرجنتين تحقيق تقدم شامل في الجانبين المالي، والسيطرة على التضخم، والتوصل إلى اتفاق مع صندوق النقد الدولي”.

ويظهر هذا التصريح مدى تعقيد الوضع المالي في الأرجنتين، حيث تواجه البلاد ضغوطا كبيرة لتحقيق الاستقرار الاقتصادي الذي يعزز ثقة المستثمرين الدوليين، وهو أمر ضروري لتمكينها من العودة إلى أسواق الديون الدولية.

ووفقا لمؤشر جي بي مورغان، وهو مؤشر شعبي لتقييم المخاطر القطرية، يطالب المستثمرون حاليا بعائد إضافي يصل إلى 1204 نقطة أساس لحيازة السندات السيادية الأرجنتينية مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية المماثلة.

وعلى الرغم من أن هذا المؤشر وصل إلى أدنى مستوياته منذ أبريل، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من نظرائه الإقليميين.

وفي هذا السياق، قال ريكاردو أدروج، رئيس قسم الديون السيادية العالمية والعملات في بارينجز “يجب أن تحدث أشياء كثيرة من الآن وحتى عام 2026″، في إشارة إلى احتمال عودة الأرجنتين إلى أسواق رأس المال في ذلك الوقت.

وأضاف «لكن هناك أشياء يمكن القيام بها، أساسها استمرار الحكومة في تحقيق هدف العجز الصفري».

ويظهر بيان أدروجي أن استمرار الحكومة في إدارة المالية العامة بشكل فعال والوصول إلى ميزانية متوازنة هو المفتاح لاستعادة ثقة المستثمرين والعودة إلى الأسواق الدولية.

أحد التحديات الأولى التي تواجه الرئيس الأرجنتيني خافيير ميلي هو الحصول على قرض كبير من صندوق النقد الدولي، حيث يصل إجمالي ديون الأرجنتين للصندوق إلى 44 مليار دولار.

وقال متحدث باسم الصندوق يوم الخميس إن المؤسسة التي تتخذ من واشنطن مقرا لها تقوم حاليا بة مدى التزام المسؤولين الأرجنتينيين بأهدافهم المالية واحتياطيات النقد الأجنبي المحددة في نهاية سبتمبر.

ومن المهم بالنسبة للأرجنتين بناء احتياطيات قوية من النقد الأجنبي لرفع الضوابط على رأس المال، وهي الخطوة التي تعهد ميلي بإلغائها لكنه رفض تنفيذها حتى الآن.

ويعتقد ريكاردو أدروجي، من بارينجز، أنه من الأفضل لميلي أن تستمر في الحفاظ على هذه القيود.

وفي هذا السياق، قال أدروجي “نحن نختلف تماماً مع معظم المشاركين في السوق أو التعليقات التي تقول إنه إذا تم إلغاء ضوابط رأس المال، فستكون تلك الإشارة التي يحتاجها السوق لدخول الأموال. لا، هذه ستكون إشارة لخروج المال. “لقد كان الأمر دائمًا على هذا النحو.”

ومع انتشار تأثير “العلاج بالصدمة” الذي اتبعه ميلي في الاقتصاد، توقف ارتفاع سندات الأرجنتين بالعملة الصعبة بعد قفزة هائلة بنسبة 58% أوصلت السندات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، وفقًا لبيانات الأسعار التي جمعتها بلومبرج.

ويعتقد ياكوف أرنوبولين من شركة PIMCO أن الطريق أمام هذه السندات سيصبح أكثر صعوبة في المستقبل.

وقال أرنوبولين “المرحلة التالية من هذا الارتفاع ستكون أكثر صعوبة”. فالأمر الآن يتعلق بالتنفيذ، وتحليل البيانات المتعلقة بالحساب الجاري، والنمو، والتضخم ــ وما تستطيع إدارة ميلي تحقيقه سياسيا. “الناس يريدون المزيد من الأدلة، وهذه الأدلة تستغرق وقتا”.

وتظهر هذه التحديات أن نجاح سياسات ميلي المالية يعتمد على التقدم الفعلي في تحقيق الاستقرار الاقتصادي والسياسي، وهو ما يتطلب المزيد من الوقت لتحقيق النتائج المرجوة.